俱乐部营收从2016年的2亿欧元飙升至2024年的4.73亿欧元，品牌价值增长超100%，看似重振豪门雄风。但光鲜战绩的背后是触目惊心的财务黑洞。

为维持运营，苏宁累计注资超9亿欧元：除初始收购款外，追加股东贷款3.36亿欧元，以赞助商名义输血1.96亿欧元，甚至翻新训练基地和球场更衣室。

2021年疫情冲击下，苏宁国内主业崩盘，张康阳被迫以12%年息向橡树资本质押股权借贷2.75亿欧元。这笔“毒丸贷款”埋下了致命伏笔。协议规定若2024年5月21日前未能偿还本息合计3.95亿欧元，橡树将直接接管国米。更苛刻的是，橡树还享有俱乐部未来出售时溢价部分的20%分成权。

当张康阳试图与太平洋投资管理公司谈判再融资时，橡树资本的介入直接导致谈判破裂。

压垮苏宁的远不止这笔债务。

张康阳因个人信用危机加剧了融资困境：2020年其全资子公司欠建行亚洲分行2.55亿美元债务，法庭鉴定他亲笔签名后却辩称“员工伪造”，被香港法院列为全球追债的“老赖”。

金融机构对其关闭融资大门，最终让国米成为资本秃鹰的盘中餐。

橡树资本接盘时对国米估值仅8.5亿欧元。

扣除即将到期的3.95亿欧元债务和2027年到期的4.15亿欧元贷款，苏宁所持股权残值不足6000万欧元。而实际回收资金仅约3.25亿欧元，对比9亿欧元总投入，净亏损高达5.75亿欧元。这场溃败早有征兆。苏宁严重低估了运营欧洲豪门的成本：意甲转播收入不及英超1/3，欧足联财政公平法案限制亏损额度，高价引进的若昂·马里奥等球员迅速沦为“水货”。

更讽刺的是，被寄予厚望的“中国市场”始终未能变现，所谓第二主场终成泡影。当2024年国米捧起第20座意甲冠军时，看台上已不见张康阳的身影。橡树资本注入4700万欧元后，俱乐部当季亏损骤降至3600万欧元，新赛季预计盈利2500万元。这家曾被苏宁视为国际化象征的百年豪门，最终成了中国资本出海最昂贵的学费。返回搜狐，查看更多